中航新能源團隊投資觀點

　　重點組合：協(xié)鑫集成（10月金股）、中集安瑞科H（10月金股）、中國重汽A+H、中集安瑞科H、天賜材料、比亞迪、濰柴動力A、吉利汽車H月度投資觀點：

　　國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化：

　　1）頂層政策利好頻傳。9月26日總書記主持中央政治局會議，會議指出：，加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)行超長期特別國債和地方政府專項債；努力提振資本市場，力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市增點；支持上市公司并購重組；款準備金些實施有力度的降息；促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；抓緊推進和實施制造業(yè)領(lǐng)域外資準入等改革措施。26日晚間，中央金融辦、《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》，提出大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市培點，努力提振資本市場中國證監(jiān)會聯(lián)合印較早前的9月4日國新辦舉行新聞發(fā)布會，集中出臺包括降準、降息降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利以及創(chuàng)設(shè)股票回增持再貸款等多項政策，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，意在為市場提供流動性及增量資金我們認為增量資金短期直接利好金融、地產(chǎn)及消費等前期超跌或高周轉(zhuǎn)、高負債的板塊；中期會有科技板塊的估值彈性，如固態(tài)電池、鈣鈦礦、半導體；長期將回歸到價值投資框架中，如近期遇到以舊換新政策助力的電動車板塊、電力需求高漲帶動電網(wǎng)設(shè)備投資和發(fā)電企業(yè)盈利改善。

　　2）據(jù)國家能源局，1~8月全社會用電量累計6562TWh、同比+7.9%其中第一/二同比+7%/+6.3%/+11%/+10.9%；1~8月全國發(fā)電量累計6238TWh、三產(chǎn)業(yè)，城鄉(xiāng)居民用電量分別91.4/4200.6/1230.1/1039.8Twh、同比+6.3%其中火/水核/風光伏發(fā)電量分別4196.8/882.2/292/597.4/269.5TWh、同比+1.4%/+22.7%/+1.3%/+12.5%/+42.3%；截止8月底全國累計發(fā)電裝機總?cè)萘?128GW、同比+13.3%；1~8月全國新增發(fā)電裝機容量約210.0GW、同比+5.7%，其中火/水/核/風/光伏分別新增28.6/6.6/1.2/33.6/140.0GW、同比16.6%/-8.7%/0%/+16.2%/+23.7%。

　　3）9月9日國家能源局黨組發(fā)表文章《以能源轉(zhuǎn)型發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化》，文中提出未來能源行業(yè)工作重點：新能源大基地建設(shè)，海上風電基地布局，分布式可再生能源系統(tǒng)推廣，電網(wǎng)對潔能的接納、配置和調(diào)控能力提高；新能源裝機每年增長1億千瓦以上，2030年前新增能源消費量70%由非化石能源供應(yīng)；終端能源消費轉(zhuǎn)型由電能替代為主向電、氫、氨等多元清潔；到2025年終端用能電氣化水平提高到30%左右

　　4）9月19日美聯(lián)儲宜布下調(diào)聯(lián)邦基金利率50個基點。這是2020年3月以來美聯(lián)儲首次降息，標志著全球由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。美元利率下行有望對全球光儲電站增速形成正面拉動。利息支出對電站收益率具有較大影響，降息將降低光儲電站運營和EPC企業(yè)貸款利率，進而減少融資成未和緩解債努壓方，抗高究席電站收益率，有效提振歐美帶功裝機需求

　　5），當?shù)貢r間9月10日，2024年美國大選電視辯論結(jié)束，，二位候選人對新能源行業(yè)觀點各異、但排華意圖較為一致：哈里斯為拜登電動化政策的繼任者，，若其就任有望繼續(xù)執(zhí)行，《IRA法案》；特朗普對電動化持懷疑態(tài)度，其就任后將加強化學燃料領(lǐng)域投資者對華新能源產(chǎn)業(yè)策略均為強化本士化制造、降低對中國供應(yīng)鏈依賴，不同之處在于哈里斯支持的FEOC法案中排片有中國實體背景的產(chǎn)業(yè)鏈、更依賴本土企業(yè)推進新能源產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，特朗普傾向于加征巨額關(guān)稅、推動產(chǎn)業(yè)鏈落地美國。

　　6）歐盟計劃于近期就是否對從中國進口的電動汽車征收最終關(guān)稅進行投票。自2023年10月歐盟正式對原產(chǎn)于中國的進口BEV啟動反補貼調(diào)查以來，就最終加征稅率已經(jīng)過多次調(diào)整。歐盟希望通過加征關(guān)稅以培育本土產(chǎn)業(yè)鏈的意圖明顯，以比亞迪為代表的中資企業(yè)產(chǎn)能出口歐洲或?qū)⒊蔀槲磥碓跉W洲市場的核心競爭力。